这篇论文深入探讨了美国电力行业在经历重组后，不同监管环境对排放交易和污染治理投资决策的影响。以下是对论文内容更详细的解释：
1. 排放交易与市场机制
论文的核心是排放交易（Emissions Trading），特别是NOx预算计划（NOx Budget Program），这是一个市场化的排放控制机制，旨在减少空气污染物NOx的排放。NOx是导致臭氧形成的主要污染物，臭氧的浓度过高会对健康造成严重影响。该计划通过“限额与交易”（Cap-and-Trade）系统进行监管，即设定一个总的污染排放上限，并允许排放许可在污染源之间进行交易。
- 在理想的“第一最佳”情况下，排放市场能够最小化达到排放上限的总社会成本，即各企业根据其减排成本来决定减少排放的数量，最终使得每个企业的边际减排成本等于社会的边际收益。
- 然而，现实中，市场上已经存在的一些扭曲因素（如产品市场的非竞争性结构等）可能会影响排放交易的效率。
2. 电力市场重组对合规决策的影响
电力市场重组是指将电力行业从传统的垂直整合的公共事业模式转变为更加市场化、竞争化的模式。该过程意味着电力生产企业不再是由政府或地方公共机构直接监管，而是由市场决定价格和供应。这种重组在上世纪90年代的美国尤为突出，许多州通过立法实现了电力市场的去监管。
关键发现：
- 受监管的电厂：受传统“准公共”监管的电厂，其污染治理投资往往受到经济监管的影响。具体来说，电厂可以通过州政府的批准来回收污染治理设备的资本成本，并为投资提供合理的回报。换句话说，受监管的电厂通常具有更强的投资激励。
- 去监管电厂：与之相比，去监管电厂面临的市场不确定性更大，因为它们无法像受监管电厂那样确保资本回收，因此这些电厂通常不会选择资本密集型的污染控制技术（例如SCR）。相反，它们可能会依赖购买排放配额来满足法规要求。
3. 经济监管异质性对排放交易的影响
论文强调了美国各州在电力行业监管方面的差异。例如，有些州没有进行电力市场重组，因此电厂仍然受到传统的公用事业监管。其他州则完全去监管。由于这些差异，同一排放交易系统中的电厂面临的经济激励和投资环境存在显著不同。
具体影响：
- 去监管地区：去监管电厂通常位于东北和中大西洋地区，这些地区的空气质量问题特别严重。去监管的电厂可能会因为缺乏投资保障而选择较低的污染治理技术，从而导致这些地区的污染排放较为集中。
- 监管地区：受监管的电厂则可能由于可以确保投资回报而更倾向于采用更昂贵的污染治理技术（如SCR），这会使得这些电厂的减排效果更为显著。
4. 模拟与反事实分析
为了评估电力市场重组对排放市场效率的影响，作者进行了两种情景的模拟：
- 情景一：假设所有电厂都处于受监管的环境下，即所有电厂都可以确保回收污染治理投资的成本。
- 情景二：假设所有电厂都处于去监管的市场环境下，即所有电厂都面临市场的不确定性和更高的资本成本。
模拟结果显示，如果所有电厂都处于相同的监管环境下，那么去监管电厂将不再占据较小的排放配额份额，导致污染治理投资在不同地区之间的分布更加合理。特别是，减少了去监管电厂的排放量，这将有助于更高效地分配排放许可。
5. 健康与环境影响
NOx是“非均匀混合”的污染物，这意味着其对健康和环境的影响依赖于排放源的位置。虽然排放总量由排放配额控制，但排放的地理分布仍然会对当地的空气质量和健康产生重要影响。
- 高污染地区：去监管电厂往往位于大气污染问题严重的地区，如东北和中大西洋地区。这些地区的NOx排放对健康的影响更大，因为这些地区已经存在臭氧超标的情况。
- 模拟结果：如果去监管电厂都能像受监管电厂一样投资更多的污染控制技术，模拟结果表明，可以将更多的排放从污染较严重的地区转移到污染较轻的地区，从而减少健康损害和环境影响。
6. 实证模型与方法
为了解决如何定量评估不同监管环境对电厂合规决策的影响，Fowlie采用了随机系数logit模型（Random Coefficient Logit Model）。这种模型能够捕捉到电厂在决策中未观察到的异质性（例如管理层的风险偏好等），并允许模型系数在不同电厂之间变化。
- 模型解释：通过这种方法，Fowlie能够识别出在不同监管环境下，电厂如何权衡资本成本和运营成本，进而做出是否投资污染控制技术的决策。
- 结果：模型结果显示，资本成本对去监管电厂的合规决策有显著影响，而对受监管电厂的影响较小。这表明，在去监管的环境中，电厂更为关注资本回收的风险，因此倾向于选择成本较低的污染控制方案。
结论与政策建议
Fowlie的研究表明，电力市场的去监管和经济监管的异质性在排放交易中起着重要作用，特别是在投资污染治理技术时。如果不考虑这种异质性，可能会导致排放控制措施在不同地区的分布不均，进而加剧污染对健康和环境的负面影响。
政策建议：
- 统一监管政策：为了提高排放交易的效率，建议实施更统一的电力市场监管环境，使得所有电厂都能平等地面临相同的经济激励。
- 考虑空间因素：在设计排放交易系统时，需要考虑污染物的地理分布和健康影响，而不是仅仅依据总量的排放限制。